Обязательства государства

Рассмотрим спектр возможных объектов инвестирования по порядку. Срочные долговые обязательства государства включают в себя обязательства государственного банка, облигации центральных и местных властей и казначейские векселя. При здоровой денежной политике государства все эти финансовые документы характеризуются наивысшей степенью надежности и ликвидности. Идеальная ситуация, когда государство гарантирует и поддерживает постоянное золотое содержание своей денежной единицы (или постоянную цену золота на местном рынке – что одно и то же).

«Зону спокойствия» для сбережений можно установить в пределах 1,5…2 % (роста цен) в год. Эти темпы несколько ниже реально происходящего обесценения бумажных денег к золоту даже в наиболее благополучных странах, но для практических целей этой разницей можно пренебречь. Учитывая, что переход к активным действиям на денежном рынке предусматривает определенные издержки (потери времени, комиссионные брокерам, почтовые и банковские расходы и т. д.), к этой величине рекомендуется добавить 0,5…1 %. Это формирует «границу безопасности» сбережений среднегодовыми темпами инфляции в 2,5 %.

До этого предела идеальным выбором для сбережений является сохранение их в зоне своей национальной валюты. Выигрыш будет минимален, если прибегнуть к другим валютам, но возникает серьезный риск, если обратиться к альтернативным (имущественным и иным) объектам вложений. При более высоком уровне инфляции следует предпринимать активные действия. Самое первое, что можно сделать, – переложиться в иную, более надежную иностранную валюту.

В новой валюте предпочтительно оставаться в зоне наибольшей надежности, обеспечиваемой государственными ценными бумагами и депозитами в крупнейших банках. Если темпы инфляции более 5 % во всех доступных вам валютах, то следует рассмотреть варианты переориентации хотя бы части накоплений в более стабильные объекты инвестиций. В первую очередь следует рассмотреть недвижимость, долговые обязательства или акции наиболее надежных частных компаний и т. д.

Начиная с помесячной ставки темпов инфляции в 10 % и более вложения практически во все товары предпочтительнее, чем сохранение накоплений в банках и в любых финансовых документах, выраженных в национальной валюте. Среди товаров следует выбирать наиболее долго и легко хранимые, а также товары, которые могут быть легко и быстро реализуемы на рынке. Деньги, вложенные в государственные (срочные или бессрочные) долговые обязательства, могут иметь форму «наличных» (банкноты государственного банка), обязательств с коротким сроком погашения (казначейские векселя) и со средним и длительным сроком погашения (облигации центрального правительства и местных властей).

Их особая надежность вытекает из того обстоятельства, что «ответчиком» по этим ценным бумагам является исключительно государство или его органы, и весь риск неплатежа связан также исключительно с платежеспособностью государства. Оборотной стороной является тот факт, что, например, в российские власти не считается с интересами внутренних частных собственников и легко идет на их нарушение (произвольные обмены денежных знаков, блокады счетов, введение валютных ограничений и т. д.).

Государственные обязательства также отличает и особо высокая степень ликвидности: государство, как правило, обеспечивает бесперебойное обращение своих ценных бумаг на вторичном рынке, поддерживает их курс и гарантирует погашение их (или обмен) в установленные сроки. Кроме того, государственные обязательства могут и непосредственно использоваться для некоторых видов платежей (например, уплата налогов и т. д.).

По текущим счетам нередко даже выплачиваются проценты, поэтому «наличные» на самом деле в значительной доле также представляют активы, приносящие доход. По другим государственным обязательствам, выпущенным в виде ценных бумаг, выплачивается, как правило, фиксированный доход и по ставкам, обычно более низким, чем процент по коммерческим долговым обязательствам. Вместе с тем эта пониженная ставка процента компенсируется за счет их более высокой надежности и ликвидности; кроме этого, некоторые виды государственных ценных бумаг освобождены от налогов в отношении выплачиваемых по ним процентов и доходов от их перепродажи.